【Ｍ＆Ａにおけるファンド活用】投資ファンドとは？　その目的と支援内容

経営者が会社をさらに成長・発展させたいと考えたとき、Ｍ＆Ａは有効な手段の一つとなります。その中でも、特に投資ファンドへの譲渡という方法をポジティブに、また戦略的に活用してみてはいかがでしょうか？
「Ｍ＆Ａにおけるファンド活用」シリーズでは、会社の譲渡において、投資ファンドをどのように活用すべきかなどについて解説します。

今回は、中小企業のＭ＆Ａで活用される投資ファンドとは何か？について解説します。Ｍ＆Ａを検討する際の参考にしてください。

1 中小Ｍ＆Ａにおける投資ファンドとは？
2 ファンドによる買収の目的
3 ファンドの行う経営支援

中小Ｍ＆Ａにおける投資ファンドとは？

投資ファンドとは、複数の投資家から資金を集め、それを元に投資を行って、得られた利益から投資ファンドの運用コストや手数料を引いた分を投資家に分配する仕組みのことをいいます。

投資ファンドには、共同で企業・団体または個人の事業に投資する「事業型ファンド」と、株式などの金融商品に投資する「投資型ファンド」の２つのタイプがあり、下表のように区分されます。

投資型ファンドは、上場株式など市場性のある商品に投資をするファンドと、非上場企業に投資をするファンドとに分けられ、後者をＰＥ（プライベート・エクイティ）ファンドといいます。中小企業のＭ＆Ａにおいて関わってくるファンドは、主にこのＰＥファンドです。

ＰＥファンドとは？

ＰＥファンドとは、資金を非上場企業に投資し、その企業の経営を支援することで対象企業の価値を向上させたのち、株式公開（ＩＰＯ）したり売却（イグジット）したりすることで利益を得て、その利益を投資家へ分配する仕組みのことです。
投資に際しては、経営の独立性を一定程度維持させながらも、積極的に関与することで企業価値向上を支援します。

ＰＥファンドを活用し、その支援を受けることにより、次のようなメリットが期待できます。

経営の独立性を一定程度維持できる
事業戦略の策定、販路やネットワークの構築、経営管理の強化などが加速する
後継となる経営人材の招聘および派遣を受けられる
将来の株式公開（ＩＰＯ）やＭＢＯ、あるいは企業価値を高めたうえでの二段階目の株式譲渡に繋げられる

ＰＥファンドの投資対象は、広義には非上場企業に関する投資すべてを含みますが、投資先の企業の置かれたステージによって、いくつかのタイプに分けることができます。代表的なものは「ベンチャーキャピタル」「バイアウトファンド」「再生ファンド」になるでしょう。

ベンチャーキャピタルは、企業の創業時または創業後の成長を目指す段階で活用されます。特に企業がＩＰＯを目指す場合には重要な役割を果たすファンドです。ハイリスク・ハイリターンな投資となるため、複数企業へ分散して投資をすることでリスクを分散させ、過半数に満たない割合の株式を保有するのが一般的です。

バイアウトファンドは、企業が事業を展開するなかで、新たな資本を入れてさらなる成長、拡大を図る際に、その支援を求めるため活用されます。通常、成長段階から成熟段階にある企業への投資を行うことが多く、比較的高いリスクをとることなく、安定したリターンを追求します。経営に参画し企業価値の向上を図るため、一般的には株式の過半数以上を保有します。

再生ファンドは、企業が経営不振から生き残り、再生を目指す際に、その支援を求める場合に活用されます。当然リスクの高い投資となり、株式の保有割合はケースバイケースです。

また、PEファンドとは異なりますが、同様に企業に投資する仕組みとしてＰＩ（プリンシパル・インベストメント）があります。ＰＩは自己資金と借入資金を使って投資を行うため、その目的、投資額、期間などにおいてＰＥファンドよりも裁量権が大きく戦略的に投資できるという特徴があります。経営に参画し企業価値の向上を図るため、高い株式保有割合を持つケースが一般的です。中小Ｍ＆Ａにおいても、ＰＥファンドに比べ長期的、安定的な経営支援が期待できます。
一方で、自己資金を中心に投資を行うことによるリスクの高さや、数年後のＩＰＯやイグジットによる投資回収を前提としていない分、対象企業への企業価値評価は相対的に低くなる傾向にあります。

※以降、特に断りのない限りファンド＝ＰＥファンドとして解説します